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一轮又一轮的财富洗劫,当代经济到底咋回事?

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一轮又一轮的财富洗劫,当代经济到底咋回事?

天小妹说

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一轮又一轮的金融危机,一轮又一轮的GDP上涨,一轮又一轮的资产膨胀,一轮又一轮的贫富差距剧增,一轮又一轮的失业浪潮与企业破产,一轮又一轮的政府货币刺激,一轮又一轮针对中产阶级的财富洗劫……

几十年来,美联储在密切关注金融市场的同时,实施了货币政策。在我们看来,这种从美联储关注实体经济的转变,是放松金融市场管制和放开金融市场的直接后果。这些市场的限制缓解获得信贷和引发一系列资产价格泡沫从80年代到90年,最终在不久的2008年全球金融和经济体系崩溃的。

引言

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当代经济体系,到底是个什么样的模式?从来没有人说清楚。

在相对于名义GDP的稳步增长之后,随着市场自由化的展开,私人部门的债务增长从上世纪80年代开始与GDP脱钩。从2007年开始,大部分的信贷创造都是针对金融、保险和房地产(火灾)的。美国经济活动的这种金融化,引发了无数次小型金融危机,最终导致2008年全球金融危机。

就跟新闻记者们总是想搞个大新闻一样,我一直也想憋个大招,想给当代经济做一个整体的素描,或者装逼点儿说,想要给当代经济建立一个简洁的模型——嗯,听起来好像民间科学家声称自己发现了什么崭新的物理理论……

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但是,在这个对当代经济的素描里,我并不想依靠这样或那样已有的经济理论,而是依赖于与自己、与他人生活现实联系在一起的经验和感觉——至少,我就是这样来认知世界经济、看待财经事件的。

1996年12月,美联储主席艾伦格林斯潘用“非理性繁荣”这个词来反映美联储对股票估值的担忧。他在1997年3月提高了短期利率,尽管没有出现通货膨胀的迹象,但他解释说,这是一种旨在“抢占”通胀压力的举措。在我看来,美联储真正关心的是股市估值。当国会议员们抱怨时,格林斯潘沉默了一段时间,他的立场逐渐演变。

借用我最喜欢的作家乔治-奥威尔的话来说:

555彩票平台,从1998年秋季开始,在泡沫破裂后,美联储开始实施“扫荡”行动。格林斯潘接受了理性金融市场价格的上涨,但他选择降低利率,并在逆转时提供流动性。“格林斯潘对策”为投资者提供了可调整的市场估值水平。每次美联储干预时,市场参与者都表示了片刻的宽慰,然后又增加了风险资金。

“我之所以要写这些东西,并不是要加工一部艺术品,而是因为我有谎言要揭露。但是,如果这不能同时也成为一次逻辑上的审美活动,我是不会写的。”

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随着美国经济变得越来越金融化,更容易获得信贷和不断上升的债务推动了资产价格的升值。信贷增长与资产价格上涨之间的积极反馈受到了衍生品和证券化的进一步刺激。在错误的有效市场范式下,各国央行和金融监管机构未能领会到什么使金融市场变得独一无二,直到为时已晚。忽视货币和信贷的决定,就好像它只是经济中的另一个领域(更多的,请看这里)。在经济活动中,货币被视为“面纱”,没有影响。在幕后,家庭和企业债务相对于收入(不断增加的金融脆弱性)正在迅速上升,资产价格与潜在估值水平不同步。直到2008年整个金融和经济体系受到威胁,不稳定的源头才开始建立。

(一)丰裕时代到来:我们就是上帝

作为回应,美联储采取了非同寻常的行动,大幅降低利率,为金融公司和市场纾困,并启动了量化宽松(QE)政策。这些政策包括美联储从私人公司或银行购买金融资产(主要是美国国债和抵押贷款支持证券或MBS),以换取流动性。这些行动直接降低了借款成本,推高了资产价格,但对实体经济没有明显的影响,而实体经济才是真正需要行动的地方。

人类的基本需求包括了水、食物、住所、能源、教育、医疗和自由等,而人类在最近60年来所获得的巨大经济成就,不仅足以傲视地球上除人类之外的所有生物,而且足以傲视第二次世界大战之前的整个人类历史……

不幸的是,在解决底层80%美国家庭的债务问题上,几乎没有做什么。据报道,这些家庭平均有60%的财富是在他们的房子里,因此,从2006年到2010年,房价下跌了30%,其中大部分财富消失了。

现代的世界富足到什么地步呢?富足到80%以上的人,根本不用担心食物问题!这其中包括了现在能够读到我微信公众号文章的你。

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当绝大部分人的基本需求都可以轻而易举的得到满足,这就是丰裕时代。

从历史上来看,这些家庭在支持总需求方面扮演了重要角色,这是基于高边际消费倾向而产生的。鉴于脆弱的资产负债表,实体经济的增长自危机结束以来一直在2%的区间内挣扎。如果没有相关政策来减少这些家庭的债务,很难看出经济增长在目前2%的范围内是如何变化的。

千万不要小看这一成就,这意味着人类已经脱离了基本的生物生存层面——生物层面上看,所有的生物都是为了食物和延续后代而生存于这个地球上,但作为一个种群而言,从来没有一种生物达到了整体上长久性食物丰裕这样的目标,而逆天的人类,现在做到了。

快进到2017年,资产价格,尤其是美国股票价格,处于极高的水平,自1881年以来只出现过两次,第一次是在大萧条爆发之前,然后在1999年,就在科技泡沫破灭之前。

在这样一个丰裕时代,所谓的“经济”呈现了很多我们所没有想到过的新特点。

现在,美联储计划放松量化宽松政策,提高短期利率。下一次加息将在2017年12月的会议上进行。我相信,随着市场价格在不利的(向下)的方向调整,美联储最终将会遇到阻力。鉴于上述情况,我认为在这一点上建立一个现金储备是非常合理的。一旦市场调整到更合理的水平,现金储备就会被投入使用。

(二)商品不是商品,货币不是货币

笔者专注国际经济,对金银油气,期货,外汇等投资市场有深入的研究,在投资交易感到迷茫或者并没有达到自己的理想效果,可以关注添加(hx81819)交流目前所存在的问题。

在中国,初中以上文化水平的人,应该都学过马克思的商品价值理论(在这里,我暂不深入讨论商品和货币的起源及本质)。

本文出自

马克思将商品分为“使用价值”和“交换价值”(马克思将货币也划归为商品,不过是承载“交换价值”的一类特殊商品),在资本主义的生产方式被大规模应用以前,人类进行商品生产和买卖的核心原因,是因为想要得到“使用价值”——如果用G(goods)来代表商品,M(Money)来代表货币的话,人类的商品和货币循环流程可以简单总结为:

G—M—G

什么意思呢?就是说,古典时代人们获得金钱的主要目的是购买商品来消费、使用、生产,想要得到的是使用价值,人们并不以得到金钱为最终目的(将服务也作为商品来看待)

这个GMG的古典时代,持续了多久呢?

5000年!按照我对于金融历史的理解和划分,这一模式从人类商品贸易诞生以来,在西方一直持续到1970年代,就世界范围内来看,则一直持续到20世纪末期。

由于能源和机器的使用,资本主义的生产方式被大规模采用,再加上科技进步和人权进步,用了大概200多年的时间,人类很快就摆脱了最基本的生存问题(食物),1970年代以来,在西方主要国家解决了民众的基本温饱问题之后,商品的使用价值不再是大多数人孜孜以求的东西了,由此,人类商品和货币的循环模式也悄然发生了变迁。

人们不再追求使用价值,而是开始追求“交换价值”,这样一来,货币在经济体系中的作用被大大的提升,然后逐步变成了人类在经济活动中的最终目标:

M—G—M

这是什么意思呢?意思是说,在人们满足了基本的生存需求(这是为什么我首先强调“丰裕时代”的原因)的现代社会,人们获得金钱的主要目的,并不一定是当下的购买商品消费和使用,而只是纯粹的想要得到更多的金钱(为了满足未来的不确定的某种欲望)。

那么,问题来了,既然绝大多数人的终极目标已经变成想要得到更多的金钱,那是不是一定要像古典时代一样,绝大多数人自己需要投身生产活动呢?

当然不是——众所周知,你也可以投身金融市场,这就是所谓的“投资理财”。

接下来,我把M和G分开来讲。

(三)实体这么小,虚拟那么大

G,一方面可以理解为商品和服务,另一方面就可以理解为经济构成。在古典社会,G非常简单,就是商品与服务——但进入工业社会,特别是1970年代以来,G在很大程度上分成了两类:一类是和古典社会完全一样的真实的商品和服务,第二类,则是包括了股票、期货乃至各种各样云里来雾里去以钱换钱的金融资产。

对应到现实世界,正是当代社会的经济系统的两个部分。第一类可以理解为GDP所统计的内容——很多人将其称之为“实体经济(Real Economy)”;第二类,就是金融资产交易类的所谓虚拟经济(Fictitious Economy),或叫货币经济(Monetary Economy)。

什么叫实体经济?实体经济是指那些在生产过程中实现了物质转换和价值转换的经济活动。最典型的,你建一个工厂,生产鞋帽,你必定要将相应的劳力、房产、各种原材料和能源,转换为别人愿意购买的商品,你赚到的钱,来自物质转换和价值增殖。

什么是虚拟经济(Fictitious Economy)?虚拟经济是指不从事实际生产、不参与价值转换和价值创造而直接“以钱生钱”为目的的所有经济活动,其投资回报纯粹来自资产价格本身之上升或下跌。比方房屋产权的买来卖去,股票、国债、公司债、期货、期权以及直接针对各国钞票的外汇买卖……此外还包括博彩业、艺术收藏等产业。

当代人类社会的经济活动总量,可以用公式表示如下:

经济 = 实体经济(商品和服务贸易)+ 虚拟经济(金融资产交易)

2014年,用GDP来计算全球的实体经济,其总额大概是77.3万亿美元;然而,虚拟经济的总额却大到普通人难以想象。根据国际清算银行(BIS)、国际货币基金组织(IMF)、各国央行和金融机构的数据统计:金融衍生品未平仓合约名义价值2012年底为633万亿美元;股票市场有70万亿美元,债券市场约60万亿美元(仅美国国债就有18万亿美元),房地产市场217万亿美元……

如果采用GDP的统计方式(按交易量计算),计算这些金融资产的交易量,那么虚拟经济的数据令人侧目——目前的股票和债券市场,每日交易额各自约2万亿美元;黄金等贵金属市场每日交易额1万亿美元以上;石油、铜、粮食等大宗商品每日全球交易量约2万亿美元;全球每天外汇交易量高达5万亿美元以上;除此之外的金融衍生品(如CDS、利率期货等)交易额每日不低于7万亿美元,还有房地产的交易额……

按照每年250个交易日计算,全球每年金融资产交易量很可能超过5000万亿美元!

以原油为例。2013年,人类生产和消费的原油总量为330亿桶——也就是说,实际经济的石油交易量约330亿桶;那你猜猜仅CME(芝加哥期货交易所)和ICE(伦敦洲际交易所)的石油期货一年交易总量有多少?

答案是:3520亿桶!

这样一来,我们就可以刻画出当前世界经济体系最简洁的框架。

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当然,我们也可以画出1970年代以前,人类经济的简单框架——1970年,人类实体经济的规模大约在5.5万亿美元,而虚拟经济总量则不超过5000亿美元。

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