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浙大宁向北194-财务杠杆

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浙大宁向北194-财务杠杆

财务杠杆,就是你的资产有多少是自己的,有多少是借来的。

一、同型分析:结构分析

1-杠杆是一把双刃剑

Case:把利润表所有项目÷销售收入(Operating income)占收入的比重

如果对杜邦分解的过程有足够的理解,会发现,财务杠杆本质上不属于业绩管理的范畴,或者经营管理的范畴,因为业绩主要来自于经营,而经营活动又只和销售利润率和资产周转率相关。但是,财务杠杆的使用可以对前者发生一定的影响,并且更重要的是,控股股东往往又是缺钱的。在这种情况下,财务杠杆的使用就变得非常重要,它可以最大程度地增加股东,或者控制股东的盈利水平。

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非控制型股东在很多时候,是控制型股东的第一道杠杆,债权人是第二道杠杆。

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555彩票平台,杠杆是个双刃剑。它一方面可以让股东的回报率大大提高,在另外一方面,它又确实会加大风险。

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2-财务杠杆安全性的影响因素

固定资产占 60% 很有可能是制造业

财务杠杆究竟是多高才是安全的呢?一般来说,这主要受行业属性和企业特征的影响。

应收款也很大(行业竞争很大,东西不好卖)

首先,是行业属性。比如,银行业。因为它的收益非常稳定,也非常安全。正因为有这样的收益状态,它才能够长期支撑这样高的杠杆,而且债权人还认它,愿意到它那里存款。存款就意味着借钱给它。这就是金融行业的特点。

比率分析/现金流分析

其次,可以影响杠杆水平的因素,是企业的特征。如果一个企业的收益水平比较稳定,而且收益也比较容易预测,债权人可以判断出它是否会有相对稳定的、看得见的现金流,这也会决定企业的杠杆水平。收益可预见的企业,更容易使用相对高一点的财务杠杆。

比率分析:比率分析就是我们认为原始的报表的数据,可能不能够充分的描述这个企业的状况,所以我们还需要把财务数据之间做一些加减乘除,得到一些新的数据,那么这些新的数据我们就叫它比率

3-三个风险评估指标

趋势分析:Trend analysis(time-series analysis)同一公司各年度财务数据的对比分析

关于测度企业风险高低的指标,重点有三个:资产负债比率、偿债比率和流动性比率。用字头来帮助记忆:“资偿流”。可以用谐音的意思来帮助记忆:资金长远不断流。

比较分析:Comparing analysis(Cross-sectional analysis)不同公司财务数据的对比分析

资产负债比,是最常见的衡量指标。这个指标主要看在总资产中,负债占有一个怎样的比例。

二、盈利能力分析

第二种比率是,偿债比率。这个比率虽然没有资产负债率那么有名,但是,它更有助于你判断企业的风险水平。因为资产负债率这个指标,算的是大账。比如你家里只有房产这一种资产,价值500万,你借了350万的债务,你的资产负债率是70%。但是,这个比率只有在企业破产清算的时候才有意义。在企业正常经营的情况下,这个比率是没有意义的。与其关心你的价值500万的房产,我现在更关心的是,你这个月就有20万到期的债务,你用什么来还。

  1. 比率分析:(报表本身数据告诉不到我们想要的)

这就引出了“偿债比率”这个指标的价值了。这个比率就是用比较稳定的企业盈利水平,去除以企业必须要支付的债务水平。比如说,企业算出来的偿债倍数是3倍,或者5倍。这就意味着,企业每年会有几倍于还债压力的收入,企业的风险当然就是在非常安全的水平上了。

常用比率:毛利润率、净利润率

做企业,可以借新债、还旧债,也就是说债务可以永远延续下去。做企业可以不用考虑还本金,本金的问题通过借新债、还旧债的思路来解决,那么,剩下的就是只要定期把利息问题解决就行了。于是,在这样一个视角下的财务压力,就是企业每年稳定的财务收入,是不是可以支付到期利息。于是,偿债比率又有了一个衡量指标,就是用稳定的收入,除以利息费用。这个“利息倍数”,也会用来衡量企业的偿债能力。

毛利润率=毛利润/收入

最后一个比率,叫做“流动比率”。这个比率衡量的,是流动资产和流动负债之间的比率关系。流动负债,就是近期马上要偿还的债务;而流动资产,则是能够迅速变现的资产。算清了这个比率,如果指标还不错,说明眼前的危机是不用怕的。

净利润率=净利润/收入(若为12%,卖出 100 块东西,收入 12 元;卖出100亿,收入12亿)→不同规模的公司就可以比较了

对于那些有竞争优势,市场表现良好的公司,这个指标不太重要。当企业遭遇危机的时候,这个指标就非常重要了。因为银行基本是指望不上的,这时基本上还是要靠自己。而对于那些日子可能会比较紧张,竞争压力比较大,随时会面临危机的企业,就更要随时关注这个比率的变化。

利润率反应企业经济效益的高低(利润表的漏斗是长方形直的还是斜的)(效益的概念)

  1. 总资产报酬率

投入这么多资源可以赚多少钱?→投资回报的概念

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* 收入/总资产叫做总资产周转率(效率的概念)

(投入公司是一笔钱,变成各种资产,最后又赚到钱,周而复始)

三、营运能力分析

  1. 我们把周转率的指标叫做营运能力 Operational capacity

  2. 每一种资产都可以计算周转率

某项资产的周转率=收入/某项资产

The turnover ratio of an asset=income/a specific asset

  1. 存货是例外!

成本/存货=存货周转率

*产品生产出来就变成存货,卖掉就变成营业成本

  1. 营运能力的计算的分子都是利润表的数字,分母是资产负债表的数字

利润表是时段数据,资产负债表是时点数据

*资产用当年平均水平=(期初资产+期末资产)/2

* 我们简化就用期末资产去计算

  1. 周转率单位为:一年周转多少次

可以推导出周转周期(周转一次多久)

  1. 净资产报酬率=净利润/股东权益

(为什么不用总资产报酬率?因为总资产=负债+股东权益,股东只care自己的)

* 股东权益也叫净资产

四、短期偿债能力

  1. 偿债能力 Solvency 负债分两部分(流动 1 年内与非流动 1 年外负债)

① 短期偿债能力(Short-term solvency)→加入需要付给供应商的应付款,首先想到可以得到现金的地方:卖出存货+收回应收款→都是流动资产

*流动资产÷流动负债=流动比率

(越高偿还流动负债能力越强,假设所有流动资产转眼能变成流动现金)

所以保守一些的选择:排除! 存货! (卖出后变成应收款后变成现金)

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